1.3.2 IRR
현재 시점의 가치를 미래 시점의 가치로 환산할 때 이를 ‘수익률’이라 부른다. 하지만 미래 시점의 가치를 현재 시점 가치로 환산할 때는 ‘할인율’이라 부른다. 수익률과 할인율은 장갑의 겉과 속으로 비유해 이해할 수 있다. 즉, 뒤집으면 할인율이고 다시 뒤집으면 수익률인 것이다.
NPV가 0인 경우의 할인율이 IRR이다. 현금 유입과 현금 유출의 현재가치를 일치시키면 NPV가 0이 되는데, 이때 할인율이 IRR이다.
앞에서 본 예제를 떠올려보자. 현재 시점에서 70,000을 지출해 사업을 시작하고 나서 향후 5년 동안 다음과 같은 수익을 내는 사업이 있을 때 사업타당성을 검토해야 한다. 이 경우에는 IRR을 구해 IRR > 기업의 자본비용(시장이자율)일 경우 그 사업을 채택하고, 그렇지 않으면 사업을 포기한다.
▼ 표 1-4 연도별 현금흐름
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현재 |
1년 후 |
2년 후 |
3년 후 |
4년 후 |
5년 후 |
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현금 유출 |
-70,000 |
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현금 유입 |
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12,000 |
15,000 |
18,000 |
21,000 |
26,000 |
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순현금흐름 |
-70,000 |
12,000 |
15,000 |
18,000 |
21,000 |
26,000 |
IRR은 투자의 수익성을 측정하는 지표이지만, 이것만 갖고 의사결정을 하지는 않는다. 투자 기간이 짧고 초반 현금 유입이 클수록 IRR은 높을 수 있다. 그러나 장기적으로 현금 유입이 더 많은 경우에는 앞서 언급한 단기 투자안보다 가치가 높을 수 있기 때문이다.
IRR은 뉴튼랩슨 방법(Newton-Raphson method)을 통해 구하곤 하는데, 이 책에서 다루기에는 어려운 방법이므로 일단 엑셀을 이용해 쉽게 계산하는 방법을 소개한다. 엑셀의 워크시트 함수 IRR( )을 사용하면 된다.
= IRR( -70000, 12000, 15000, 18000, 21000, 26000 )
= 8.7%
이번에는 scipy 라이브러리의 함수를 사용해 IRR을 구해보자.