1.3.2 IRR

    현재 시점의 가치를 미래 시점의 가치로 환산할 때 이를 ‘수익률’이라 부른다. 하지만 미래 시점의 가치를 현재 시점 가치로 환산할 때는 ‘할인율’이라 부른다. 수익률과 할인율은 장갑의 겉과 속으로 비유해 이해할 수 있다. 즉, 뒤집으면 할인율이고 다시 뒤집으면 수익률인 것이다.

    NPV가 0인 경우의 할인율이 IRR이다. 현금 유입과 현금 유출의 현재가치를 일치시키면 NPV가 0이 되는데, 이때 할인율이 IRR이다.

    앞에서 본 예제를 떠올려보자. 현재 시점에서 70,000을 지출해 사업을 시작하고 나서 향후 5년 동안 다음과 같은 수익을 내는 사업이 있을 때 사업타당성을 검토해야 한다. 이 경우에는 IRR을 구해 IRR > 기업의 자본비용(시장이자율)일 경우 그 사업을 채택하고, 그렇지 않으면 사업을 포기한다.

    ▼ 표 1-4 연도별 현금흐름

     

    현재

    1년 후

    2년 후

    3년 후

    4년 후

    5년 후

    현금 유출

    -70,000

     

     

     

     

     

    현금 유입

     

    12,000

    15,000

    18,000

    21,000

    26,000

    순현금흐름

    -70,000

    12,000

    15,000

    18,000

    21,000

    26,000

    IRR은 투자의 수익성을 측정하는 지표이지만, 이것만 갖고 의사결정을 하지는 않는다. 투자 기간이 짧고 초반 현금 유입이 클수록 IRR은 높을 수 있다. 그러나 장기적으로 현금 유입이 더 많은 경우에는 앞서 언급한 단기 투자안보다 가치가 높을 수 있기 때문이다.

    IRR은 뉴튼랩슨 방법(Newton-Raphson method)을 통해 구하곤 하는데, 이 책에서 다루기에는 어려운 방법이므로 일단 엑셀을 이용해 쉽게 계산하는 방법을 소개한다. 엑셀의 워크시트 함수 IRR( )을 사용하면 된다.

    = IRR( -70000, 12000, 15000, 18000, 21000, 26000 )

    = 8.7%

     

    이번에는 scipy 라이브러리의 함수를 사용해 IRR을 구해보자.

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