2.3.2 젠센알파지수

마이클 젠센(Michael C. Jensen)의 방법은 자본자산가격결정모델(CAPM)을 기반으로 하고 있다(CAPM은 4장 참조). 젠센알파지수가 클수록 포트폴리오의 성과가 우수하며, 이는 종목 선택 능력이 우수하다고 본다.

젠센알파지수는 포트폴리오 수익률과 기대수익률의 차이를 나타내는 수치로, 시장 대비 얼마나 높은 성과를 냈는지 알 수 있다.

젠센의 알파(α) = 포트폴리오 수익률 - 기대(적정)수익률

포트폴리오 수익률에서 기대(적정)수익률을 제외하기 때문에 펀드 매니저의 종목 선정 능력을 확인할 수 있는 지표로 활용된다. 기대수익률 또는 적정수익률로 삼을 수 있는 것이 시장수익률을 의미하는 벤치마크 수익률이다.

가령 지난 1년간 A 펀드가 12%, B 펀드가 5%, 벤치마크지수가 7% 올랐다면 A 펀드의 젠센알파지수는 플러스(= 12% - 7%)지만, B 펀드는 마이너스(= 5% - 7%)가 된다. B 펀드도 5%라는 양호한 성과를 냈지만 시장수익률을 따라가지 못했다는 의미다.