앞의 3단계를 세분하고 계산 순서를 간략하게 정리하면 다음과 같다.

1. 시장 비중, 과거 종가 데이터, 무위험이자율 등과 같은 필요한 데이터 수집

2. 위험회피계수(λ)

3. 위험조정상수(τ)

4. 균형기대수익률(π)

5. 시장 전망 반영과 결합

6. 결합전망기대수익률(E(r)

7. 최적 투자 비중

마코위츠의 평균-분산 모델은 기대수익률과 위험을 갖고 효율적 포트폴리오를 찾는다. 그리고 윌리암 샤프는 이를 발전시켜 여기에 무위험자산을 더함으로써 자본자산가격결정모델(CAPM)을 완성했다. 블랙-리터만 모델은 균형기대수익률과 투자자 전망을 결합해 계산한 기대수익률을 평균-분산 모델의 모수로 활용해 최적 포트폴리오를 구성한다.

▲ 그림 5-5 블랙-리터만 모델의 계산 및 구성 요소