모델

평균-분산 모델

블랙-리터만 모델

개요

자산 간 수익률, 분산, 상관계수를 고려해 위험 대비 수익률이 최대가 되도록 배분

시장포트폴리오를 효율적 배분으로 가정하고, 투자자 전망을 추가하는 방식

수익률

과거 자산군별 장기평균수익률을 사용

내재수익률(역최적화 이용)+투자자 전망

표준 편차

과거 자산군별 장기표준편차를 사용

자산군별 수익률표준편차+전망 불확실성

목적 함수

위험조정수익률 최대화

기대수익률로 최적화하거나, 제한조건에 따라 위험조정수익률을 최대화함

장점

자산 분석에 활용

자산별로 기대수익률에 투자자 전망 반영

단점

극단적 배분 문제(코너해)

성과가 투자 전망에 좌우되며, 일부 자산의 시장 비중을 구하기 어려움