투자자의 전망이 확실해 오차가 없다면, 즉 Ω = 0이므로 다음과 같이 할 수 있다.

전망은 행렬의 형태로 표현하는데, 전망 행렬의 행에는 전망이 배치되고 열에는 자산이 배치된다. 절대적 전망의 경우 모든 자산의 전망의 합, 즉 행의 합은 ‘1’이 된다. 그리고 상대적 전망의 경우 전망의 합은 ‘0’이 되도록 한다. 가령 상대적으로 성과 초과를 전망하는 자산을 1로, 그에 비해 성과 미달할 것으로 보이는 자산은 -1로 설정해 그 합이 0이 되도록 한다. 만일 성과에 대한 견해가 없다면 0이다.

실무상 전망 행렬을 구성하는 방법은 애널리스트와 같은 전문가의 전망을 사용할 수 있지만, 그 외 여러 가지 방법도 자유롭게 사용할 수 있다. 가령 전망 행렬은 수익률 모멘텀을 이용해 구성할 수 있다. 모멘텀은 주가의 증가 또는 감소 추세를 측정한 지표인데, 일정 기간 내 수익률을 자산의 표준편차로 나눈 값이며 동일한 위험에 대한 개별 자산의 수익률을 의미한다.

▲ 그림 5-20 투자자의 전망 행렬 P