3.4.6 최적 포트폴리오 선택

직장인들의 하루 일과에서 가장 어려운 일 중 하나는 점심 메뉴를 고르는 것이 아닐까? 직장인 A는 비가 오는 어느 날, 점심 메뉴로 바지락 칼국수와 햄버거 사이에서 고민하고 있었다. 두 메뉴가 가격은 같지만, 평소 면을 좋아할 뿐 아니라 마침 비까지 내리므로 햄버거보다는 칼국수 한 그릇이 점심 한 끼의 효용(만족도)을 높여줄 것이다.

투자자는 효율적 투자선 위의 여러 포트폴리오 중 하나를 선택해야 한다. 자신의 기대효용을 극대화하려는 투자자는 무차별곡선으로 표현되는 자신의 위험 성향(태도)과 맞는 포트폴리오를 선택할 것이다. 앞서 효율적 투자선을 무위험자산이 없는 경우와 무위험자산이 있는 경우에 따라 살펴봤는데, 최적의 포트폴리오를 선택하는 것 역시 두 가지 경우에 따라 달라진다.

▲ 그림 3-19 무위험자산과 효용곡선(무차별곡선)

왼쪽 그림은 무위험자산이 없는 경우로, 위험을 아주 싫어하는 투자자는 P₁을 선택한다. 그러나 상대적으로 위험을 감수하려는 투자자는 P₂를 선택한다.